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      4月动力煤各环节市场有所分化

      产地煤炭价格受供应偏弱影响走高。。。。。。。。4月18日，，，，，，榆林市能源局发布了《全市第五批同意申请复工复产煤矿清单》，，，，，，涉及煤矿22处，，，，，，年产能2940万吨。。。。。。。。至此，，，，，，五批合计同意复工煤矿158处，，，，，，涉及年产能41125万吨，，，，，，占榆林市合计产能的93%。。。。。。。。

      虽然陕西地区煤矿的复工进程稳步推进，，，，，，但由于煤管票限制较为严格，，，，，，使得产量释放依然不及预期。。。。。。。。据笔者调研，，，，，，此前陕西地区煤矿普遍存在超产现象，，，，，，而目前按照核定产能发放煤管票，，，，，，则全年产量预计下降超过1亿吨。。。。。。。。

      进入4月，，，，，，加上周边水泥和化工等终端采购需求增加，，，，，，以及站台库存相对较低，，，，，，还有煤管票的煤矿价格不断探涨，，，，，，坑口市场维持强势走势。。。。。。。。
      数据显示，，，，，，4月23日，，，，，，山西大同地区主流煤矿坑口价为每吨440元，，，，，，较4月1日每吨上涨20元；；；；；；陕西榆林地区主流煤矿坑口价为每吨550元，，，，，，较4月1日每吨上涨50元；；；；；；内蒙古地区主流煤矿坑口价为每吨380元，，，，，，较4月1日每吨上涨30元。。。。。。。。

      沿海市场需求低迷，，，，，，价格维持弱势。。。。。。。。4月港口市场在淡季以及高库存下需求相对比较低迷。。。。。。。。同时，，，，，，由于陕西地区仍然没有完全复产，，，，，，加上内蒙古煤管票限制较为严格，，，，，，导致港口市场煤种结构性矛盾依然突出。。。。。。。。

      不过，，，，，，在4月初，，，，，，动力煤ZC1905合约美尔雅席位空头仍有17108手动力煤空单。。。。。。。。在市场满足交割条件货物相对较缺的情况下，，，，，，市场普遍预期动力煤ZC1905合约将再次上演“逼仓”行情，，，，，，ZC1905合约价格快速上涨，，，，，，最高涨至每吨627.6元，，，，，，同步推动北方港现货价格上涨至每吨635元左右。。。。。。。。

      但进入4月中旬后，，，，，，随着美尔雅席位空头的离场，，，，，，市场再度回归现货逻辑，，，，，，部分多头在现货市场预期较弱的情况下，，，，，，接货意愿也并不强烈，，，，，，期现货市场价格双双回落。。。。。。。。4月23日，，，，，，北方港5500大卡现货主流均价为每吨620元。。。。。。。。

      国际市场大额价差促使买盘增加。。。。。。。。4月上旬，，，，，，随着国内市场价格的企稳回升以及国际市场的继续走弱，，，，，，国内外煤炭价差继续扩大，，，，，，澳大利亚煤炭最大核算到岸价差达到每吨150元。。。。。。。。在大额价差的驱动下，，，，，，即使考虑到2个月时间左右的通关预期，，，，，，进口煤仍有价格优势，，，，，，加上市场高卡低硫煤资源相对紧缺，，，，，，以及对旺季市场预期，，，，，，不少贸易商出手采购。。。。。。。。受此提振，，，，，，澳大利亚煤炭价格出现一定的回升。。。。。。。。

       印尼煤方面，，，，，，4月中旬后电厂招标明显减少，，，，，，表明5月货源基本采购完毕，，，，，，并且招标也主要集中在低卡煤方面，，，，，，在此背景下，，，，，，低卡煤价格相对坚挺，，，，，，高卡煤价格维持下跌趋势。。。。。。。。

      5月中旬后市场获多因素支撑

      政策托底效果显现，，，，，，需求有望回升。。。。。。。。从3月公布的多项宏观经济数据可以看出，，，，，，宏观托底的政策效果正开始显现。。。。。。。。3月工业增加值同比增长8.5%，，，，，，比2月提高5.1个百分点，，，，，，与3月制造业PMI指数重回荣枯分界线上方呼应。。。。。。。。

      此外，，，，，，作为煤炭下游需求相关性最大的固定资产投资也表现亮眼，，，，，，3月固定资产投资累计同比增长6.3%，，，，，，比2月提高0.2个百分点。。。。。。。。其中，，，，，，房地产投资在行业维持快周转的情况下表现出较强的“韧性”，，，，，，投资增速比2月增加0.2个百分点，，，，，，为11.8%，，，，，，新开工面积增速比2月增加5.9个百分点，，，，，，为11.9%；；；；；；基建方面，，，，，，受益于宏观政策托底和政府专项债的支持，，，，，，保持回升态势，，，，，，增速比2月增加0.1个百分点，，，，，，为4.4%。。。。。。。。
      在下游房地产和基建投资表现亮眼的情况下，，，，，，预计5月之后下游煤炭需求将继续转好。。。。。。。。

      此外，，，，，，值得注意的是，，，，，，目前全国水泥价格处于历史最高水平，，，，，，而近年来随着水泥错峰生产的推进，，，，，，近几年5月多是水泥单月产量的最高点，，，，，，叠加水泥用煤的结构性支撑，，，，，，水泥用煤需求存在增量的预期。。。。。。。。

      坑口产量释放不及预期，，，，，，成本支撑明显。。。。。。。。笔者从一线了解的情况看，，，，，，陕西榆林五批开启复工程序的煤矿名单虽然已经公布，，，，，，但并未全部直接复产，，，，，，还有部分煤矿处于停产状态。。。。。。。。

      此外，，，，，，一季度以来，，，，，，坑口（煤矿、站台等）库存已处于历史低位，，，，，，随着后续产量的释放，，，，，，预计坑口库存环节将消耗部分产量的边际增量。。。。。。。。
      因此，，，，，，综合来看，，，，，，坑口市场紧缺的状态仍将延续，，，，，，预计坑口成本价格的支撑在旺季来临前将再次凸显。。。。。。。。

      去库之后，，，，，，旺季来临前存在一定的补库需求。。。。。。。。4月23日，，，，，，六大电力集团沿海电厂库存总量为1545万吨，，，，，，虽然从总量看，，，，，，绝对量依然处于相对高位，，，，，，比去年同期增加178万吨，，，，，，但比3月初的库存高位已经下降了超过150万吨。。。。。。。。

      经过主动去库之后，，，，，，在旺季来临前，，，，，，下游电厂也存在一定的补库需求。。。。。。。。若按此前发布的煤炭最低库存和最高库存管理制度要求，，，，，，旺季库存可用天数需提高到25天，，，，，，所以，，，，，，电厂近期存在近100万吨的补库缺口。。。。。。。。

      沿海市场煤种的结构性矛盾依然存在。。。。。。。。由于陕西、内蒙古地区的产量释放不及预期，，，，，，叠加3月至5月澳大利亚煤炭进口减少，，，，，，使得沿海市场目前的煤种结构性矛盾较为突出。。。。。。。。

      从库存总量看，，，，，，虽然环渤海和长江口以及六大电力集团整体库存总量依然不低，，，，，，但其中煤种的结构较往年出现了较大的变化，，，，，，高卡低硫煤等资源相对紧缺。。。。。。。。进入旺季后，，，，，，煤种的结构性缺货或将再次助力价格止跌企稳。。。。。。。。

综合来看，，，，，，供应成本支撑以及煤种结构性短缺将在旺季来临前继续发酵，，，，，，叠加下游迎峰度夏前一定的补库需求，，，，，，预计5月市场价格将在中上旬逐步企稳，，，，，，并在5月中下旬开始上涨。。。。。。。。（中国煤炭报）